En årsredovisning består av finansiell och icke-finansiell information som är lagkravsreglerad, men årsredovisningen är betydligt mer omfattande än så. Den här extra omfattningen består av information som enligt lag inte är tvungen att publiceras, men företag väljer ändå i olika utsträckning att publicera mycket frivillig information. Anledningen till ett sådant agerande kan bero på de olika positiva effekter en sådan ökad öppenhet medför, men det medför även risker att avslöja mycket information om företaget. Det här är en balansgång som företag måste ta hänsyn till och värdera. Därför är det av intresse för företag att känna till om en ökad öppenhet leder till att marknaden belönar den ökade öppenheten genom att marknadsvärderingen på företaget blir högre.

Syftet med den här studien var att undersöka om mängden frivillig informationsgivning som publiceras i en årsredovisning har ett orsakssamband med börsvärdet. Det här undersöktes genom att 107 stycken svenska börsnoterade företags årsredovisningar analyserades. Ett antal nyckelord som var förknippade med framtidsorienterade uttalanden användes som ett sätt för att mäta den frivilliga informationsgivningen. Den här informationen kvantifierades och användes sedan i en regressionsanalys där sambandet mellan frivillig information och börsvärde analyserades.

Analysen kom fram till att mängden frivillig information hade ett positivt linjärt samband med börsvärdet. Men i regressionsanalysen, under kontroll från ett antal kontrollvariabler och efter exkluderande av extremvärden, visade det sig att något orsakssamband inte existerade. En slutsats som kunde dras av detta var att mängden frivillig information, i form av framtidsorienterade uttalanden, som ett företag publicerar i sin årsredovisning inte har ett kausalt samband med ett företags börsvärde.

An annual report consists of financial and non-financial information which is required by law, however the annual report is considerably more extensive than that. This additional scope of information consists of information that is not required to be disclosed by law. However, companies still decide to publish a lot of voluntary information, though the amount differs heavily. The reason for this depends on the varying positive effects an increased disclosure entails. This is a balancing act that companies must consider and evaluate. Therefore, it is of interest for companies to know whether the market will reward this increased transparency.

The purpose of this study was to investigate whether the amount of voluntary disclosure that is published in an annual report had a causal relationship to the market value. This was investigated by analyzing 107 annual reports by Swedish listed companies. A number of key words that were associated with future oriented statements were used as a proxy to measure the amount of voluntary disclosure. This information was quantified and then used in a regression analysis where the relationship between the voluntary information and market capitalization was analyzed.

The analysis concluded that the amount of voluntary disclosure had a linear relationship with the market capitalization. But the regression analysis, under the control of a number of control variables and after excluding extreme outliers from the data, showed that a causal link did not exist. A conclusion to be drawn from this was that the quantity of voluntary disclosure, in terms of future oriented statements, that a company publishes does not have a causal relationship on the market capitalization.